（来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1.加拿大家庭财富结构转变削弱消费支撑，房地产拖累经济，美国对加出口份额持续下滑
尽管加拿大经济近年来持续面临高利率、生活成本上升及消费者信心低迷等挑战，加拿大消费者支出仍保持一定韧性。加拿大帝国商业银行资本市场经济学家海伦·劳表示，加拿大和美国消费者信心调查均处于历史低位附近，工资增长也难以完全追赶通胀，但消费支出依然持续增长，主要原因并非收入改善，而是家庭资产负债表带来的财富效应。2026年第一季度，美国家庭财富升至183万亿美元，加拿大家庭财富达到18.6万亿美元，持续增长的家庭财富在一定程度上弥补了工资增长停滞和消费信心疲弱对支出的拖累。
近年来，股票已成为两国家庭财富增长最快的来源。美国股票资产占家庭财富比重已由2010年的23%升至2026年第一季度的35%，超过房地产成为家庭财富最大组成部分；加拿大股票资产占比也由26%升至32%。相比之下，房地产的重要性正在下降。加拿大房地产财富占家庭财富比重曾于2012年达到52%的峰值，但随着房价持续回落，目前已降至46%，虽然仍是家庭最大财富来源，但支撑作用明显减弱。
加拿大帝国商业银行指出，资产价格上涨带来的财富效应促使居民减少储蓄、增加消费。今年股票财富效应预计将贡献美国实际消费增长的30%，高于2024年的18%；加拿大股票财富效应也将由18%升至约35%。然而，房地产财富却已由支撑因素转为拖累因素。美国和加拿大住房财富均已开始下降，其中加拿大房地产市场调整幅度更大，由于房地产在居民财富中的占比更高，房地产财富效应预计将在2026年明显拖累加拿大实际消费增长，使整体财富效应成为加拿大消费增长的逆风，而美国仍受益于股票财富带来的支撑。不过，随着股市及房地产财富增长均有所放缓，加拿大帝国商业银行预计，未来几个季度财富效应对美国消费的支持也将减弱，而加拿大消费仍将继续受到房地产疲弱的压制。
与此同时，美加贸易流向也出现变化。加拿大银行估计，加拿大对美国进口商品征收的平均关税约为1.5%，远低于加拿大商品出口美国时约5%的平均税率，但即便如此，美国对加拿大出口过去18个月仍下降约5%。蒙特利尔银行资本市场首席经济学家道格拉斯·波特指出，美国商品在加拿大进口市场中的占比已降至14%以下，低于2024年的18%，更远低于《北美自由贸易协定》签署时约22%的水平。这一占比虽然过去十多年一直缓慢下降，但自2025年以来下降速度明显加快，反映加拿大进口来源持续多元化，美国出口竞争力进一步减弱。
2.特朗普第二任期前18个月美国经济展现韧性，但就业、收入与物价改善有限
特朗普第二任期执政18个月以来，美国经济先后经历更高关税、收紧移民政策以及中东战争推高能源价格等多重政策和外部冲击。虽然美国经济整体表现较市场此前预期更具韧性，但特朗普竞选时承诺的降低生活成本、推动制造业复兴、增加中产阶级收入等目标尚未明显实现，在距离中期选举仅剩数月之际，经济多个关键领域已出现增长放缓迹象。
就业市场方面，美国劳工统计局采用统一人口估计编制的实验性数据表明，自特朗普重返白宫以来，美国劳动力规模和就业人数均有所下降，反映限制移民及加强遣返政策减少了可供就业的人口，加之人口老龄化持续加剧，劳动力供给进一步收缩。虽然人工智能数据中心建设带动建筑业投资和就业增长，但制造业就业人数仍低于拜登政府任期结束时水平，特朗普推动制造业回流的目标尚未兑现。与此同时，联邦政府就业人数有所下降，而餐饮、酒吧、医疗护理等服务行业仍然是新增就业的主要来源，说明美国经济需求结构并未发生根本改变。
通胀方面，尽管疫情后的价格压力较高峰时期有所缓解，但整体改善十分有限，通胀率仍明显高于美联储2%的目标。进口关税、中东战争推动国际油价一度升至每桶约100美元，以及人工智能基础设施投资持续推高需求，共同加剧了价格上涨压力。部分美联储官员认为，不同行业价格轮番上涨正在扩大通胀范围，未来通胀重新走高的风险仍值得警惕。
居民收入表现同样趋弱。虽然消费者支出保持一定韧性，但经通胀调整后的实际可支配收入已基本停滞，近期甚至出现下降，家庭购买力增长明显放缓，消费能否继续维持强劲仍存在较大不确定性。
住房可负担能力依然是美国经济最突出的问题之一。疫情期间房价大幅上涨，随后美联储持续加息推高抵押贷款利率，高房价、高利率以及不断上涨的房屋保险费用共同压缩居民购房能力。联邦政府能够直接改善住房供应的空间有限，住房市场仍主要受地方土地规划和分区制度影响，因此住房支出仍占家庭收入较高比例，可负担性改善进展有限。
股市方面，特朗普持续将美股创新高作为政策成功的重要依据。自2025年1月以来，标普500指数累计上涨约25%，略高于历任总统执政前18个月约24%的历史中位数表现，也明显高于长期年均涨幅约9.5%。不过，市场普遍认为，本轮股市上涨主要由人工智能产业推动，而并非整体经济全面改善。
人工智能投资热潮不仅推动股市上涨，也带动企业融资需求快速扩张。截至6月底，美国企业债券发行规模已达1.52万亿美元，其中大量融资用于人工智能基础设施建设，发行速度超过2020年疫情后的纪录水平。企业债发行活跃、信用利差维持低位及市场需求旺盛，反映企业资产负债表整体依然稳健，也显示人工智能投资已成为当前支撑美国经济增长的重要动力。
3.油价飙升令7月美联储决议充满悬念，市场加息预期明显升温
随着国际油价快速上涨及中东局势持续升级，越来越多华尔街机构认为，美联储7月议息会议存在加息的真实可能性。虽然包括美国银行全球研究、德意志银行等多数机构仍预计本周将维持利率不变，但由于主席凯文·沃什近期释放的政策信号有限，加上海湾地区冲突升级推动布伦特原油价格升至每桶100美元附近，市场对本次会议的判断已由此前几乎一致预期按兵不动，转变为结果难以预测的局面。
美国银行指出，油价大幅上涨使美联储面临艰难抉择。如果继续维持利率不变，可能削弱市场对美联储控制通胀决心的信心，因此本次会议已成为一场“胜负难料”的决策。美国银行预计，美联储将于9月开始连续加息三次，德意志银行则预计9月起累计加息两次。
瑞银全球研究认为，如果美联储选择本周加息，以展示遏制通胀的坚定立场，并不会令人感到意外，主席沃什的态度可能成为最终决定的重要因素。不过，花旗集团仍坚持鸽派立场，认为仅以维护政策公信力作为加息理由并不充分，因为市场化通胀预期仍处于较低水平，显示投资者对长期高通胀风险并未明显升温。
利率期货市场也反映出市场预期发生明显变化。目前交易员预计美联储本周加息的概率约为32%，较两周前约10%的水平大幅上升，显示油价上涨及地缘政治风险已显著提高市场对美联储进一步收紧货币政策的预期。
2026年7月28日（星期二），加拿大当日暂无经济数据公布，北京时间22:00，美国ConferenceBoard（CB）将公布7月消费者信心指数。
经济资讯
道明经济研究所发布最新报告指出，拟建的西海岸输油管道（日输油量达百万桶）将对加拿大和阿尔伯塔省GDP产生"有意义贡献"，但实际效果可能低于官方预测。联邦和省政府分析预计，至2040年代全国GDP增长0.6%、阿尔伯塔省增长3.5%；但道明经济学家马克·埃尔科劳和利克莱利·塞特莱科采用更保守假设，认为全国增幅约为0.3%，省级约2%。他们指出官方预测"来自对推进发展有明确利益的倡导者和政府，可能偏向乐观"，但仍强调项目将显著推动经济增长，尤其在改善市场准入和出口多元化方面。
该管道由国企跨山公司开发运营，预估成本350至440亿加元，90%由联邦和省政府承担。本月阿尔伯塔省已向联邦重大项目办公室提交申请，若获"国家重点项目"认定，最早2027年底可开工。管道大致沿现有跨山路线延伸至温哥华南部港口，将提升加拿大石油出口量20%，使输往亚洲的油轮出口量翻倍以上。
外汇市场方面，受油价暴跌拖累，加元兑美元周一跌0.2%至1.4115，盘中触及7月14日以来最低点1.4119。美伊周末暂停空袭推动布伦特原油下挫7.2%至每桶82.85美元，作为加拿大主要出口商品，油价急跌直接压制加元。加拿大皇家银行资本市场指出，加元在1.4025支撑位附近反弹也吸引美元买盘。市场正静待美联储7月28-29日政策会议。商品期货交易委员会数据显示，截至7月21日投机者小幅削减加元净空头至174,448份合约，此前一周曾触及2025年1月以来最高。
其他经济指标方面，Signal49 Research数据显示7月加拿大消费者信心指数上升8.9点至67.3，创2024年11月以来最高。市场关注周五发布的5月GDP数据，分析师预期增长0.2%。债券市场方面，10年期国债收益率下跌4.2个基点至3.564%，延续从周四两个月高点3.665%的回调趋势。
政治资讯
本周一，耗资数十亿美元的戈迪·豪国际大桥正式向客运和商用车辆开放，成为连接加拿大安大略省温莎与美国密歇根州底特律的又一重要跨境通道。这座六车道大桥设有16条收费车道和60条检查车道，旨在缓解附近大使桥和底特律-温莎隧道的交通瓶颈，强化北美供应链。
开通仪式上，冰球传奇戈迪·豪的孙子驾驶道奇Charger成为首辆通过大桥的客车，安大略省特库姆塞的Onfreight Logistics公司则成为首个商用车辆过桥者。美国驻加大使皮特·霍克斯特拉发表声明称“特朗普总统促成了此次开放”，强调其为北美安全、稳定与繁荣的优先事项；密歇根州州长格雷琴·惠特默则亲自驾驶福特野马过桥，称“努力争取开通这座桥梁以增强经济实力”。
温莎市长德鲁·迪尔肯斯在接受CBC采访时表示，大桥历经25年建成，“将屹立一百多年”，呼吁着眼长期利益而非当前政治噪音，强调这座桥并非跨越“动荡水域”。底特律都会区市长布莱恩·巴内特亦认为，美加贸易关系紧密，大桥的政治意义不应被短期关税争议掩盖。他明确表示不赞成关税，希望双方领导人迅速谈判达成协议。
迪尔肯斯最后表示，“我不想让特朗普的言论掩盖这对我们来说意义重大的一天”——此番表态折射出在当前美加贸易紧张背景下，大桥开通兼具经济与政治的双重象征意义。
金融资讯
本周一，加拿大主要股指在科技股强劲带动下再创历史新高。S&P/TSX综合指数上涨199.04点（涨幅0.6%），收于35,568.14点，突破上周三创下的收盘纪录。投资者对即将到来的企业财报季保持乐观，预期盈利增长将继续推动市场，地缘政治不确定性暂居次席。Raymond James投资组合经理Michael Dehal表示：“财报季仍将保持积极态势，关注点应更多放在企业盈利上。”
板块方面，科技板块领涨6.9%，其中电商巨头Shopify飙升11.6%；非必需消费品板块涨2.2%，金融板块涨0.6%。材料板块受金价上涨0.7%提振，整体收高0.4%。能源板块则成为最大拖累，因油价大幅下挫7.5%至每桶82.61美元，板块整体跌2.9%。
宏观层面，美国总统特朗普表示与伊朗正进行“良好会谈”并可能达成协议，但警告若谈判失败将恢复军事打击。这一表态缓解了部分地缘风险担忧。投资者同时静待美联储周三利率决议，市场普遍预期维持不变。整体而言，加拿大股市在财报乐观预期与地缘风险缓和的背景下延续强势，但能源板块的疲软构成一定制约。
地缘战事
本周一，中东局势出现戏剧性转折——美国总统特朗普宣布美国正与伊朗进行“良好的会谈”，双方有望达成协议，但同时警告若谈判失败将恢复军事打击。此前华盛顿在周六突然中止了对伊朗长达两周的空袭行动，这是特朗普在这场持续五个月冲突中的最新战略转向。特朗普表示伊朗愿意谈判“因为我们一直在狠狠打击他们”，并称“我认为很有可能会有什么进展”。然而，德黑兰方面迅速试探了美国暂停军事行动的时机——沙特阿拉伯、约旦和伊拉克周一均报告遭遇无人机袭击。沙特称击落了多枚瞄准石油目标的无人机，并指责这些无人机由伊朗支持的武装组织从伊拉克发射。伊朗外交部发言人则否认了伊朗要求谈判的报道，称其为“捏造”，并表示双方仍在通过调解人传递信息。
与此同时，也门胡塞武装宣称袭击了沙特东西向输油管道（通往红海延布港），以此报复沙特无人机入侵也门领空。沙特已将其原油产量通过该管道改道输送至延布，以绕过伊朗对霍尔木兹海峡的威胁。伊朗方面强调仍控制着霍尔木兹海峡这一全球能源供应关键水道，并称已遣返六艘未经许可试图穿越海峡的船只。美国则坚持要求船只自由通行权，双方对6月谈判框架中相关条款的解释存在根本分歧。
地缘紧张局势的缓解信号导致油价暴跌。布伦特原油上周曾短暂突破每桶100美元，周一下跌约8.2%至每桶89美元以下，盘中一度触及87.55美元。美国官员透露，军方指挥官向总统汇报打击目标即将耗尽，并担忧弹药消耗，参谋长联席会议主席凯恩将军对此表示关切。特朗普则驳斥弹药短缺说法，称希望获得“更先进武器”。
以色列总理内塔尼亚胡周一启程前往华盛顿，将与特朗普举行自2月联合空袭伊朗以来的首次面对面会谈。内塔尼亚胡表示将讨论“尤其是伊朗问题”，并强调维护安全与扩大和平范围。尽管美以在地区利益上出现分歧（6月特朗普曾公开称内塔尼亚胡“疯了”），但此次会晤或有助于内塔尼亚胡在国内选情（10月27日选举）中挽回民意劣势。以色列近期已向特朗普示好：允许多国安全部队进入加沙，并将部分部队重新部署至黎巴嫩南部。
欧洲战场方面，俄乌冲突持续升级。乌克兰无人机夜间袭击俄罗斯南部罗斯托夫地区，造成5人死亡（含一名儿童）和8人受伤，公寓楼、仓库及港口生产设施受损。乌克兰总统泽连斯基称部队袭击了罗斯托夫出口码头及雅罗斯拉夫尔、乌德穆尔特的石油设施。俄方则称在罗斯托夫击落约50架无人机。与此同时，俄军无人机袭击乌克兰尼古拉耶夫港口基础设施，造成1人死亡、3艘民用船只受损（自2022年以来被封锁在港）。此外，俄制导炸弹袭击乌克兰扎波罗热造成1死2伤，苏梅地区5人受伤。双方近期在黑海和亚速海加强军事活动，袭击数十艘船只。
克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，尚未看到任何关于乌克兰和平解决方案新提案的具体信息，对媒体有关“空中停火”提议的报道不予置评。
技术谋攻
美加日内关注区间:
1.4125-1.4055
技术指标总结：
加拿大和美国经济近期均展现出一定韧性，但支撑消费和增长的动力正出现明显分化。加拿大帝国商业银行资本市场经济学家海伦·劳表示，尽管消费者信心仍处于历史低位附近，工资增长也难以完全追赶通胀，但消费支出依然保持增长，主要原因并非收入改善，而是家庭财富持续增加所带来的财富效应。2026年第一季度，美国家庭财富升至183万亿美元，加拿大家庭财富达到18.6万亿美元，家庭资产升值在一定程度上弥补了工资增长停滞和消费信心疲弱对支出的拖累。
近年来，股票已成为两国家庭财富增长的主要来源。美国股票资产占家庭财富比重已由2010年的23%升至2026年第一季度的35%，超过房地产成为居民最大财富来源；加拿大股票资产占比也由26%升至32%。相比之下，加拿大房地产财富占比已由2012年52%的峰值降至46%，虽然仍是居民最大资产，但随着房价回落，其支撑作用不断减弱。加拿大帝国商业银行预计，今年股票财富效应将贡献美国实际消费增长的30%，高于2024年的18%；加拿大股票财富效应也将由18%升至35%。然而，房地产财富效应已由正转负，美国和加拿大住房财富均开始下降，其中加拿大房地产市场调整更明显，使房地产财富预计将在2026年成为拖累消费增长的重要因素，整体财富效应也将由顺风转为逆风。随着股市和房地产财富增长均趋于放缓，未来几个季度财富效应对美国消费的支撑也将减弱，而加拿大消费者支出仍将继续受到房地产疲弱的压制。
加拿大对外贸易结构同样出现变化。加拿大银行估计，加拿大对美国进口商品征收的平均关税约为1.5%，明显低于加拿大商品出口美国时约5%的平均税率，但过去18个月美国对加拿大出口仍下降约5%。美国商品在加拿大进口市场中的占比已降至14%以下，不仅低于2024年的18%，也远低于《北美自由贸易协定》签署时约22%的水平，且自2025年以来下降速度进一步加快，反映加拿大进口来源持续多元化，美国商品竞争力有所下降。
与此同时，美国经济在特朗普第二任期执政18个月期间，经历了更高关税、收紧移民政策以及中东战争推高能源价格等多重冲击，整体表现虽然较市场预期更具韧性，但就业、收入、通胀及住房等关键领域改善有限。劳动力市场方面，统一口径数据显示，自特朗普重返白宫以来，美国劳动力规模和就业人数均有所下降，限制移民及加强遣返政策减少了劳动力供给，加之人口老龄化持续加剧，可就业人口进一步收缩。人工智能数据中心投资带动建筑业就业增长，但制造业就业人数仍低于拜登政府任期结束时水平，制造业回流效果尚未充分体现，而餐饮、酒吧及医疗护理等服务业仍是新增就业的主要来源。
通胀方面，美国物价涨幅虽较疫情后高点有所缓和，但整体改善有限，仍高于美联储2%的目标。进口关税、中东战争推动国际油价一度升至每桶100美元，以及人工智能基础设施建设持续扩大投资需求，共同加剧了价格上涨压力。部分美联储官员担心，不同行业价格轮番上涨可能进一步扩大通胀范围，使未来通胀重新走高的风险持续存在。与此同时，经通胀调整后的美国实际可支配收入已基本停滞，近期甚至出现下降，居民消费虽然保持韧性，但未来持续性面临挑战。住房市场同样承压，高房价、高抵押贷款利率及持续上涨的房屋保险费用共同削弱住房可负担性，而地方土地使用和分区制度限制了住房供应改善，使住房支出仍占家庭收入较高比例。
资本市场则继续成为美国经济的重要支撑。自2025年1月以来，标普500指数累计上涨约25%，略高于历任总统执政前18个月约24%的历史中位数表现，而人工智能产业仍是推动本轮股市上涨和企业投资的核心动力。截至6月底，美国企业债券发行规模已达1.52万亿美元，其中大量融资流向人工智能基础设施建设，发行规模超过疫情后的纪录水平，企业融资需求旺盛、信用利差维持低位，反映企业资产负债表整体依然稳健，也使人工智能投资继续成为当前美国经济增长的重要支柱。
不过，随着国际油价快速上涨及中东局势持续升级，美联储本周利率决议的不确定性明显升高。虽然包括美国银行、德意志银行等多数机构仍预计本次会议将维持利率不变，但主席凯文·沃什近期释放的政策信号有限，加之布伦特原油价格升至每桶100美元附近，使市场对加息的预期明显升温。美国银行认为，油价上涨使美联储面临艰难抉择，若继续维持利率不变，可能削弱市场对其控制通胀决心的信心，因此预计美联储将于9月开始连续加息三次；德意志银行则预计将于9月启动两次加息。瑞银认为，若美联储本周选择加息，以彰显遏制通胀的决心，并不会令人意外，主席沃什的立场可能成为最终决定的关键因素。花旗集团则坚持认为，以维护政策公信力作为加息理由并不充分，因为市场化通胀预期仍保持低位，显示投资者对长期高通胀风险并未明显升温。目前利率期货市场显示，美联储本周加息概率已升至约32%，较两周前约10%的水平显著提高，反映能源价格上涨及地缘政治风险正不断强化市场对美联储进一步收紧货币政策的预期。
技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4110区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4085区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.4060区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价运行于布林带上轨区域，显示多头动能占据相对优势。布林带开口呈现扩张迹象，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于60.10附近强势区域，显示当前多空力量维持相对均衡状态，汇价或陷入震荡格局。
4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4125区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.4180区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.4055区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.4000区域水平之风险。
整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.4125区域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.4180区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.4055区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.4000区域水平之风险。
上升:1.4125-1.4180
下降:1.4055-1.4000
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！
注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
